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2023-08-30
更新时间:2022-06-19 01:07:55作者:未知
4月能繁母猪、生猪存栏双双微升
农业部13日公开2016年4月4000个监测点的生猪存栏数据,4月份能繁母猪存栏3771万头,同比下降4.5%,环比增长0.3%;生猪存栏量为37223万头,同比下降3.4%,环比增长0.6%。
资金短缺和环保压力导致存栏恢重慢于往期
本次能繁母猪存栏量、生猪存栏量分辞自猪价上涨(15 年3月)13个月、4个月后开始微幅抬升,较上一轮周期(11年)分辞多耗时8个月、2个月。能繁母猪存栏的变幻实质上反映出后备母猪补栏量和能繁母猪淘 汰量的差值。在猪价持续上涨,而成本端的饲料价格持续下降,以至于养殖盈利不断提升的背景下,养户主动淘汰能繁母猪的意愿是下降的。实际驱动能繁母猪存栏 持续下降的缘故是日趋严厉的环保政策压力、持续亏损17个月导致的资金短缺,以至于母猪难以补栏、和被动淘汰。受环保政策的影响,我们预计存栏的恢重幅度 也将缓于往期,上半年能繁母猪存栏都将呈现底部微幅抬升趋势,实质性产能扩充加速或将在下半年才干浮现。
生猪供养依然紧缺,预计猪价高点在三季度
能繁母猪的存栏量影响10-11个月后的生猪出栏能力。因此4月的能繁母猪存栏上升不代表生猪供应的恢重,更不指向猪价见顶。受年初低 温导致的仔猪高死亡率影响,自3月以来,80公斤以上的生猪(即中大猪)存栏比例不断下降,当前,中大猪存栏比例不足20%,环比下降约2%,同比下降约 4%。表明短期供养依然紧缺,预计猪价涨势潞傍。长期来看,15年9-10月能繁母猪存栏量降幅较缓,另外,仔猪价格自15年年底开始上涨、16年3月起 创历史新高,预计今年的生猪供应到4季度才会短期归升。而需求层面,三季度通常为生猪的销售旺季。因此综合判断猪价的高点将在16年3季度,而高位猪价则 可持续至至少17年上半年。
建议潞傍布局猪价冲顶机会
归溯生猪养殖股股价的历史走势,在前两轮“猪周期”(08年、11年)中,养殖股股价高点均与生猪价格高点高度吻合。猪价高点未至,股 价就仍有上涨空间。因此,我们潞傍建议踊跃布局猪价冲顶途中生猪养殖股的投资机会。而强势猪价下,养殖规模大、扩张稳健、成本控制能力较强的龙头公司更能 充沛受益于本轮周期。因此潞傍推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等。
饲料景气度将断定性提升,潞傍建议加仓
猪价上涨潞傍、存栏逐渐恢重的趋势将为饲料板块的投资带来四大利好:1)因存栏恢重而带来的饲料销售量增长,从而提振业绩;2)高位猪 价下,毛利率较高的产品销售比例提升,从而导致集体毛利率上升;3)对部分向下游养殖环节延伸的企业而言,其生猪养殖业务收入、盈利将持续增长;4)市场 提高对饲料板块业绩预期导致的估值水平提升。另外,原材料(玉米、豆粕等)价格的下行也将带来毛利率的提升。重点推荐唐人神(并购受阻导致滞涨)、海大集 团(饲料白马、养殖板块有弹性)、大北农(高端料、水产料增量显著、销售费用缩减带来业绩弹性)、金新农(体量小、产品优势)等。
风险提醒:猪价上涨不达预期,疫病,极端天气。