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2023-08-30
更新时间:2022-05-11 18:59:59作者:未知
瑞银发表研究报告,指万洲国际去年第三季EBIT增长15%,主要因利润扩张,首次证实双汇与Smithfield之间的协同效应。
维持预期协同效应产生高盈利奉献,今明两年盈利占比20%及14%,主要因进口猪数量将由去年的15万吨,增至今明两年的30万及40万吨;美国进口猪价较中国猪价有溢价;双汇将於国内出售Smithfield的包装肉。
该行升17年每股盈利预料9%,以反映Smithfield的盈利能力改善,但部份抵销人民币贬值的影响,同时Smithfield的销售及行政开支将於2017年开始下跌。
该行指,目前股价相等於EV/EBITDA 6.6倍,接近历史谷底,相对2013年收购Smithfield前为11.6倍,反映市场并未计入收购价值,但EBITDA於2013-2015年升33%,显示收购方案具协同效应。目标价由6.05元升至7.04元,并维持‘买入’评级。