频繁波动的养殖股板块话题不断，龙头企业之一的温氏股份(300498.SZ)半年报成就表现可圈可点。

　　8月21日，温氏股份公开了截至2019年6月30日的半年报，公司营业总收入304.35亿元，同比增长20.22%;归属于上市公司股东的净利润13.83亿元，同比增长超五成达50.76%。公司资产总额534.86亿元，净资产349.64亿元，资产负债率34.63%，向全体股东每10股派发明金红利3元(含税)。

　　非洲猪瘟的疫情影响还在持续，养殖行业也在经历洗牌，有倒下的如雏鹰农牧被退市，也有相关上市公司在这一周期占领了显然优势。

　　猪亏禽涨 风控能力成优势

　　作为国内养殖企业龙头之一，推动温氏股份业绩增长的驱动因素，主要有三方面。

　　一是禽肉业务表现良好。

　　2019年，黄羽鸡各规模化养殖企业都在潞傍扩产增量，上半年一季度黄羽鸡价格同比有所下降。但受非洲猪瘟疫情影响，出于对疫情的心理恐慌，部分猪肉消费需求转移至禽肉，在需求端对禽肉价格形成支撑，二季度随着肉猪价格的上涨，肉鸡、肉鸭等肉禽价格也随之上涨。

　　温氏的禽肉业务也抓住了市场机遇，稳步推进扩产，上半年共销售商品肉鸡3.94亿只，同比增长17.51%，尽成年度销售目标约47.90%(年度销售目标以2018年销售量的110%计)，实现销售收入97.64亿元，同比增长15.02%;销售肉鸭1708.4万只，同比增长21.52%，单只肉鸡、肉鸭盈利水平保持稳定。

　　温氏在禽肉业务上的持续扩围，还体现在推进养禽业务转型升级，开辟禽肉鲜品批发零售新渠道，不断提高肉鸡、肉鸭屠宰和鲜品销售比例，扩大市场份额方面。

　　不久前，温氏筹划拟以6.4亿元收购江肆ⅸ海禽业集团80%股权，布局白羽鸡业务。此次收购尽成后，有望与公司已有的禽类业务形成较强的品种互补性。此外，温氏还成立了华东禽业公司筹建办，从战略上正式布局白羽鸡业务，以进一步尽善禽类产业链，提升公司养禽业务未来的综合效益。

　　二是公司的生猪出栏量在稳步增长、盈利逐渐改善。

　　自2018年8月发生非洲猪瘟疫情一年以来，全国生猪出栏和存栏量下降显然。根据国家统计局数据，2019年1-6月，全国生猪出栏31346万头，同比下降6.2%，生猪存栏34761万头，同比下降15.0%。

　　报告期内，公司销售商品肉猪1177.40万头，同比增长13.69%，尽成年度销售目标约52.81%(年度销售目标以2018年销售量计)，实现销售收入180.41亿元，同比增长25.32%。对非洲猪瘟疫情的防控仍是公司报告期内养猪业务的重中之重，上半年公司商品肉猪生产成本有所上升，1、2 月份生猪价格低迷，三月份后全国生猪价格开始归升并不断上涨，养猪业务也随之扭亏为盈，但综合其他成本因素上半年公司养猪业务集体浮现小幅亏损。

　　三是公司的配套业务和金融投资规模在稳健增长。

　　报告期内，温氏股份包括兽药、设备创造、肉制品加工、乳品等配套业务总收入共实现19.46亿元，同比增长11.75%;外部总销售收入显然增长至9.66亿元，综合同比增长21.45%。其中以设备创造业最为突出，外部销售收入同比大增187.72%。

　　此外，财务投资业绩和收益同比稳步上升。值得注意的是，温氏股份旗下主要子公司之一——广东温氏投资有限公司2019年上半年实现净利润6.95亿元，同比增长8.13倍，大幅增长的缘故来自公司股权投资项目“三角防务”实现IPO上市，根据新金融工具准则确认公允价值变动收益7.15亿元。

　　中国生猪预警网分析师冯永辉以为，温氏股份的这一模式目前是养殖类上市公司里最被看好的，因为没有将鸡蛋都放到一个篮子里，即便非洲猪瘟造成的损失也在可控范围内，其中禽类产业起到了尤其大的风险抵消作用，同时抓住了旺盛的替代性需求，充沛享受堤湫业上行的红利。

　　“显然的好处就是东边不亮西边亮，从产业链避险的风控能力来看，温氏股份是排在最前面的，正大、中粮也不错，但在猪禽这块的体量与温氏还是不能比，牧原股份的产业链也不够长。”冯永辉分析称，养殖类产业链过短，只布局其中一到两个环节的企业，受市场冲击的风险更大。

　　以双汇为例，重点布局屠宰环节的双汇在养殖环节短板不少。“凡是没有自己布局养殖环节的，一旦市场生猪、家禽短缺，就会濒临材料被辞人控制的局面，双汇的优势在于每年有大量进口指标，可以对冲掉屠宰行业的硕大风险，但盈利能力就要差一些。”冯永辉表示，上半年的养猪板块里，温氏股份算是波动最小的一只，风控能力强是一方面，市值体量大、负债率低也是重要缘故。

　　猪价将破历史 市场化疫苗是节点

　　受非洲猪瘟疫情及季节性消费走低的影响，全国生猪价格1、2月走势低迷，养猪行业集体浮现亏损;3月份生猪价格开始快速上涨，4月后非洲猪瘟疫情由北向南蔓延，生猪养殖户提前出栏抛售增添;同时，部分地区的消费者出于对疫情的心理恐慌，部分猪肉消费需求转移至禽肉，阶段性的猪肉需求有所下降，生猪价格略有下跌;5月底至6月，随着生猪产能持续降低，出栏量减少，全国生猪价格开始稳步攀升并呈不断走高趋势。

　　根据农业农村部数据，2019年6月份第4周，全国活猪均匀价格16.72元/公斤，同比上涨46.5%。截至8月20日，活猪价格已打破23元/公斤。

　　上半年全国能繁母猪存档量呈快速下降趋势，并且下降幅度比上年同期有所增大。400个监测县6月份能繁母猪存栏量，环比下降5.0%，同比下降26.7%，存栏量跌破上几轮周期的低点。

　　温氏股份预料，上述形势预计至少将对未来两年的生猪出栏量造成较大影响，生猪价格将因供赠关系紧张而维持高位较长光阴。

　　冯永辉也表示，业界以为下半年猪价还会持续上涨，很约摸创出超高的历史记录，“单头猪利润最高有望达到2000元，到时候就士创谁的猪多。”

　　普通来看，猪价暴涨时，养殖行业会无门槛地涌入投资。但这次不同的是，非洲猪瘟疫情的影响和风险硕大，将大量中小企业拦在了门外，有没有充沛的资金跑马圈地决心了养猪企业能否拿到入场券。非洲猪瘟疫情防控常态化，将催生规模化养殖集中度不断提升的行业趋势。

　　冯永辉对首席财经记者表示，现在养猪的利润和风险成正比，普通企业基本惟独一次机会，因为猪瘟损失惨重资金链断裂的企业很难借到钱，靠政府的补助不足以重新飞起来。惟独上市公司有多次试错机会，非洲猪瘟赋予了首席梯队上市养殖企业史无前例的利好机会，产业内普通的竞争对手根本没有对抗的能力。

　　值得注意的是，所有养猪上市公司，都在紧盯非洲猪瘟疫苗的发展，加速跑马圈地，为即将到来的养猪大潮做准备。以温氏股份为例，其宣布下半年在做好非洲猪瘟疫情防控的同时，将加快养猪项目建设和投产、重产工作，未来公司将更加坚定加大力度发展养猪业的既定战略，将以全国生猪市场占有率10%(约7000万头)作为未来发展首席期的战略目标。

　　，中国农业科学院哈尔滨兽医研究所(中国动物卫生与流行病学中央哈尔滨分中央)的《基因缺失的减毒非洲猪瘟病毒及其作为疫苗的应用》专利申请公开。经实验表明两种毒株均能提供对非洲猪瘟中国流行强毒株的100%免疫保护。

　　该消息引起广泛关注，标志着非洲猪瘟疫苗研究工作获得重要打破，非洲猪瘟疫苗的工业化量产有望实现。

　　虽然实验室疫苗研究成功，但鉴于非洲猪瘟病毒快速变异的特性，离安全稳定、质量有保障的工业化量产疫苗还有不小的距离。

　　冯永辉表示，实验室疫苗的生产效率很低，市场化后还需要接受市场验证，非洲猪瘟病毒的变异速度快于医疗研制的速度，这都是不断定因素，“据我知道，市场化疫苗的生产工艺目前还在探讨阶段，还需要一段光阴。”

　　他透露，市场上目前有不少养猪上市公司已经拿到了实验疫苗，在猪场实验的效果也不错，基于此，这些公司都在大量砸钱投资养猪，市场化非洲猪瘟疫苗的上市将会是产业的重要节点，“市场化疫苗一出来，养猪热潮也就要到了，到时候谁的猪多谁赚。”

　　招商证券也以为，布局龙头上市公司，本质上是购买中国最具存活能力、管理能力、融资能力、资源存储的几万个猪场，只要能存活下来，就可以赚取超额利润，若能受影响比例远小于行业，还能扩张，这类公司将迎来高盈利、高成长的重要产业机会。